作者:韭菜投资学来源:雪球
(资料图)
本周A股出现了比较明显的调整,从估值指标看目前市场处于偏低的区间,但距离历史性低点还有一些距离。
按万得全A指数最近10年来看,目前市盈率处于34%的分位。下图蓝色曲线是万得全A指数走势,橙色阴影为市盈率的历史分位变化,横向的三条虚线,从上到下依次代表80%、50%、20%分位水平:
(数据来源:wind)
可以看出,当市盈率分位低于20%时,通常意味着市场处于大底区域,如2014年、2018年末、2022年4月末和10月末。
目前市盈率分位为34%,距离历史性底部尚有些距离。但当前宏观经济处于偏弱周期,上市公司盈利能力也处于周期的低谷阶段,市盈率指标容易被周期波动影响,可能过高估计了市场的真实估值水平。考虑这一因素的话,目前市场的实际位置会比市盈率指示的位置更接近底部。
下图是市净率指标,同样可以观察到当估值分位处于20%以下时,市场往往出现了不错的买点,而像2014年、2018年、2022年4月末和10月末几次大底,市净率分位往往更低,在10%以下。目前市净率分位刚刚进入20%以下的区间:
(数据来源:wind)
下图是股息率指标,和市盈率、市净率相反,股息率越高才说明股票越便宜,当分位(黄线)处于80%以上时才是好机会。目前股息率处于87%的分位,看起来已经处于不错的机会区:
(数据来源:wind)
各指标的指示结果会有不一致的情况,我们通常需要分析形成差异的原因、结合多项指标来综合判断市场所处的位置。目前来看,A股整体处于偏低区域,但距离历史性底部尚有一些距离。
要说明的是,距离历史性底部尚有一些距离,并不是说未来就一定会下跌,市场是无法预测的,并不是每一次都会下跌到同样的深度。
对于存量资金的配置,就是要根据市场所处的位置,控制合适的仓位,以平衡踏空和下跌两端的风险。
对于增量资金的定投来说,就是要根据市场所处位置,来决定每一期是投权益还是投债券。目前权益估值处在较低的区间,仍然适合定投权益。
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